رويترز ـ يواجه البنك المركزي الأوروبي عملية موازنة صعبة اليوم الخميس إذ من المرجح أن يخفض توقعاته للنمو والتضخم بينما يحاول تهدئة التكهنات بشأن تخفيضات وشيكة لأسعار الفائدة.
من المؤكد أن البنك المركزي الأوروبي سيترك تكاليف الاقتراض عند مستويات قياسية ، مع التغيير الوحيد المحتمل في السياسة المتعلق بنهاية آخر مخطط لشراء السندات على قيد الحياة – إرث جائحة COVID-19.
لكن الاجتماع الأخير للبنك المركزي هذا العام لن يكون مملا على الإطلاق، حيث تتعرض الرئيسة كريستين لاجارد لضغوط للدفاع عن توجيهاتها أو التخلي عنها بأن أسعار الفائدة ستبقى كما هي خلال الربعين المقبلين.
تشير توقعات المستثمرين إلى أول خفض لسعر الفائدة في الربيع ، مما قد يجعل البنك المركزي الأوروبي أول بنك مركزي رئيسي يعكس مساره بعد جهد عالمي متضافر لخفض التضخم منذ منتصف عام 2022.
من المرجح أن تقاوم لاجارد رهانات خفض أسعار الفائدة بعد أن استغرق البنك المركزي الأوروبي عاما ونصف العام ، و 10 زيادات متتالية ، لتوجيه التضخم إلى مسار هبوطي مقنع.
وقال الاقتصاديون في دويتشه بنك “نتوقع أن يعترف البنك المركزي الأوروبي بأن التضخم انخفض بسرعة أكبر من المتوقع لكنه خجول بشأن إعلان النصر قبل الأوان”.
أشار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت متأخر من يوم الأربعاء إلى أن انخفاض تكاليف الاقتراض قادم العام المقبل ، حيث أشار صانعو السياسة إلى ما يصل إلى ثلاثة تخفيضات ، مما يجعل أي رد فعل من البنك المركزي الأوروبي أكثر صعوبة.
ارتفع اليورو بأكثر من 1٪ مقابل الدولار بسبب تعليقات بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشائمة وقفزت توقعات خفض أسعار الفائدة ، حيث تقوم الأسواق الآن بتسعير 155 نقطة أساس من تيسير البنك المركزي الأوروبي العام المقبل ، بما في ذلك خطوتان بحلول أبريل.
يعكس هذا التسعير توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي مع خطوتين شوهدتا بحلول 1 مايو و 155 نقطة أساس على مدار عام 2024.
ضعف النمو والتضخم
من المرجح أن تعزز التوقعات الاقتصادية المحدثة وجهات نظر الأسواق حول محور البنك المركزي الأوروبي حيث من المقرر أن تظهر انخفاضا في التضخم والنمو ، خاصة للعام المقبل ، مما يجعلها أقرب إلى تقديرات الإجماع.
ويتوقع اقتصاديون استطلعت رويترز آراءهم أن الأسعار في منطقة اليورو تنمو بنسبة 2.5 في المئة في 2024 و2.1 بالمئة في 2025 و2 بالمئة في 2026 لتقترب من هدف البنك المركزي الأوروبي بعد زيادة كبيرة بلغت 5.5 بالمئة هذا العام.
“ستواجه لاجارد عملية موازنة صعبة” ، قال UniCredit في مذكرة. “نشك في أنها سترغب في الاعتماد بقوة على أسعار السوق الحالية العدوانية للغاية.”
لكن بيانات الأجور ، المقرر صدورها في أواخر الربيع فقط ، ستلعب دورا حاسما في تشكيل مسار سعر الفائدة ، مما يجعل التخفيضات قبل يونيو غير متسقة مع وظيفة رد الفعل المبرق جيدا للبنك ، حسبما أضاف UniCredit.
المشكلة بالنسبة للاجارد وزملائها في مجلس الإدارة هي أن توقعات البنك المركزي الأوروبي كانت في كثير من الأحيان واسعة النطاق – والأهم في عام 2021 ، عندما فشل البنك المركزي في توقع ارتفاع التضخم.
“بالنظر إلى سجل السنوات القليلة الماضية ، لا يستطيع البنك المركزي ببساطة توقع ما قد يحدث ، سيتعين عليه الانتظار حتى يحدث” ، قال كارستن برزيسكي ، الخبير الاقتصادي في ING.
حددت عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي المؤثر إيزابيل شنابل النغمة الأسبوع الماضي ، عندما أزالت المزيد من رفع أسعار الفائدة من على الطاولة نظرا للانخفاض “الملحوظ” في التضخم.
ومن المتوقع أن تكرر لاجارد حجتها بأن صناع السياسة يجب ألا يوجهوا أسعار الفائدة لتظل ثابتة حتى منتصف عام 2024، ولكن بدلا من ذلك يركزون على البيانات الاقتصادية.
“نتوقع حدوث تحول واضح في اللهجة ، مع اعتماد البيانات على أي قرار قادم أكثر توترا مما كان عليه في الماضي” ، قال الخبير الاقتصادي في ناتيكسيس ديرك شوماخر.
ويراهن المتعاملون في سوق المال على خفض محتمل لتكاليف الاقتراض في مارس آذار وتعتقد أغلبية ضئيلة من الاقتصاديين الذين استطلعت رويترز آراءهم أن ذلك سيحدث بحلول يونيو حزيران.
وقد تم تقديم هذه التوقعات منذ بيانات التضخم الأضعف من المتوقع في نوفمبر وتعليقات شنابل لرويترز.
وقد أدى ارتفاع السندات الذي أعقب ذلك إلى تخفيف شروط التمويل، وهو التأثير المعاكس للتأثير الذي يحاول البنك المركزي الأوروبي تحقيقه من خلال رفع أسعار الفائدة.
ولكن هناك بطانة فضية. يجب أن يكون من الأسهل الآن على البنك المركزي الأوروبي اتخاذ قرار بشأن مستقبل برنامج الشراء الطارئ للوباء.
وكان من المقرر أن يستمر هذا حتى نهاية العام المقبل لكن العديد من صناع السياسة دعوا إلى خروج مبكر نظرا لأن أسواق السندات لا تظهر أي علامة على ضغوط حقبة الجائحة.
ومن المرجح أن يناقش البنك المركزي الأوروبي ما إذا كان سيتوقف عن استبدال السندات المستحقة على الرغم من أنه قد يؤجل اتخاذ قرار حتى أوائل العام المقبل.
وقال أناتولي أنينكوف الخبير الاقتصادي في سوسيتيه جنرال إن البنك المركزي الأوروبي قد يضع سقفا لإعادة الاستثمار عند عشرة مليارات يورو (10.8 مليار دولار) من مارس آذار أو أبريل نيسان انخفاضا من 15 إلى 20 مليار يورو بهدف إنهاء المشتريات تماما بحلول منتصف العام.
